На сьогоднішній день одним з надійних способів захисту від збитків при несприятливій зміні цін на золото є хеджування сучасними біржовими інструментами - ф'ючерсами і опціонами, що обертаються на терміновому ринку Московської Біржі.
Розмір прибутку або виручки золотодобувної компанії багато в чому залежить від ціни на золото, яка встановилася на світових ринках. Різка зміна вартості дорогоцінного металу може привести до негативної зміни її фінансових показників, стати причиною зміни стратегії і перегляду бізнес-планів.
Динаміка цін на золото є важливим економічним індикатором. Як правило, ціни на золото і фондові індекси змінюються в протилежних напрямках. Так, в умовах стабільності на ринках для вкладення своїх коштів інвестори вибирають більш ризикові активи і, навпаки, при негативною економічною ситуації вони вважають за краще вкладати кошти в золото.
Під час кризи 2008 року, коли ціни на золото демонстрували стабільне зростання при невизначеності на ринку, ринок дорогоцінних металів був «тихою гаванню» для інвесторів. А при позитивній динаміці на ринку в 2013 році ціни на золото знизилися за рік майже на 30%.
Так як же в таких умовах невизначеності компаніям, основною діяльністю яких є золотодобування, планувати свою поточну діяльність і намагатися підвищувати ефективність?
На сьогоднішній день одним з надійних способів захисту від збитків при несприятливій зміні цін на золото є хеджування сучасними біржовими інструментами - ф'ючерсами і опціонами, що обертаються на терміновому ринку Московської Біржі.
Один з найбільших російських золотошукачів, ГК «Петропавловськ», вже почав активно використовувати хеджування в своїй операційній діяльності з метою захисту від можливого падіння ціни.
У минулому році «Петропавловськ» отримав прибуток від цих операцій - на тлі 30-процентного падіння ціни на золото середня ціна реалізації в 2013 році з урахуванням ефекту хеджування досягла 1519 $ за унцію, що майже на 10% вище середньої ринкової ціни минулого року. Прибуток від операцій з хеджування компанія оцінювала в 60-80 млн $.
Отже, що ж являє собою ф'ючерсний контракт на золото, використання якого дозволило ГК «Петропавловськ» показати в минулому році такі хороші результати.
ф'ючерси
Ф'ючерсний контракт на золото - це договір на покупку або продаж золота за заздалегідь обумовленою фіксованою ціною в певний час в майбутньому. Розмір такого контракту на терміновому ринку Московської Біржі становить 1 тройську унцію, ціна встановлюється в доларах. Контракт на золото розрахунковий, фактичної поставки базового активу в момент виконання не відбувається. За умовами такого договору боку зобов'язуються на певну дату в майбутньому виплатити різницю між ціною, обумовленою в контракті, і ринковою ціною базового активу (в даному випадку золота) на дату розрахунків (дата виконання).
Торгуються на біржі контракти на золото виконуються по 15-х чисел місяця чотири рази на рік: в березні, червні, вересні та грудні. Як правило, в торгах одночасно присутні контракти з виконанням в найближчий і подальший з перерахованих місяців. При наявності попиту на більш далекі контракти Біржа може додати їх в торги до вже наявних ф'ючерсах.
До моменту настання терміну виконання ф'ючерсу учаснику торгів необхідно внести грошові кошти в розмірі 6% від вартості контракту в якості гарантійного забезпечення, які будуть заблоковані протягом всього цього періоду і повернені після припинення зобов'язань за контрактом. Щоб убезпечити себе в моменти несприятливого руху ринку, рекомендується зберігати на рахунку суму в розмірі 10-15% від ціни контракту.
Окремо слід відзначити, що на ціну ф'ючерсного контракту під час торгів впливають безліч чинників. Серед них можна виділити два основних - безризикова ставка або іншими словами вартість грошей на період укладення ф'ючерсу, а також очікування учасників щодо майбутньої вартості базового активу.
Ф'ючерсний контракт на золото прив'язаний до світової ціни, яка формується на Лондонському ринку дорогоцінних металів, переважно світовому центрі торгівлі готівковими активом. Фіксинг визначається два рази в день (13:30 і 18:00 МСК), є орієнтиром для всіх учасників ринку золота і використовується при визначенні розрахункової ціни ф'ючерсу, торгуемого на Московській біржі.
Основні параметри контракту:
базовий актив
Аффінірованноє золото в злитках
Обсяг контракту (лот)
1 тройська унція
Ціна ф'ючерсу
Вказується в доларах за унцію
виконання
Остаточні розрахунки за контрактом
в дату виконання
місяці виконання
Березень, червень, вересень, грудень
Мінімальний розмір забезпечення для укладення ф'ючерсу
6%
день виконання
15-е число місяця і року виконання
Як використовувати ф'ючерс на золото для хеджування.
При необхідності продати золото в певний час в майбутньому і побоюванні падіння ціни на нього на світових ринках компанія золотодобувного сектора продає ф'ючерсний контракт на золото на терміновому ринку Московської Біржі на відповідний термін. Продаж ф'ючерсного контракту в даному випадку фіксує ціну продажу фізичного золота і є страховкою від можливого падіння цін в майбутньому.
Як і будь-яка страховка, дана операція буде мати свою вартість, яка складається з наступного.
1. Гарантійне забезпечення
Незаперечною перевагою торгівлі деривативами є те, що компанії не потрібно відволікання коштів в повному обсязі, досить буде внести всього 6% від вартості контракту в якості гарантійного забезпечення. Дана сума буде заблокована на рахунку до моменту припинення зобов'язань за контрактом.
2. Біржова комісія
За кожен укладений контракт обсягом в 1 тройську унцію золота Біржа утримує комісію в 1 рубль. За відкриття і закриття позиції за ф'ючерсним контрактом протягом одного Торгового дня утримується комісія в 0,50 руб.
3. Комісія брокера, через якого компанія укладає угоди з деривативами. Розмір комісії буде залежати від тарифів конкретного брокера, однак в середньому дорівнює біржового збору.
Отже, ви продаєте тисячі контрактів на афіновані золота (що еквівалентно 1 000 тройських унцій золота) за ціною 1309 дол. За тройську унцію з виконанням в грудні 2014 р тим самим застрахувавши себе від падіння вартості золота аж до 15 грудня 2014 р і таким чином зафіксуєте ціну майбутнього продажу металу.
Для укладення контракту ви внесли 6% від його вартості, що становить 1309 $ 1000. контрактів 6% = 78 540 $. Припустимо, що на наступний день ціна ф'ючерсного контракту знизилася до 1308 $ - за підсумками дня ви отримаєте різницю від зниження ціни, звану варіаційної маржею.
Варіаційна маржа - це прибуток або збиток поточного дня по ф'ючерсної позиції, яка визначається за відповідними формулами, описаним в специфікації контракту, з урахуванням кроку ціни за контрактом та вартості кроку ціни.
(1309 • 3,62 / 0,1) - (1308 • 3,62 / 0,1) = 47385,8 - 47349,6 = +36,2 рубля з кожного купленого контракту.
Разом за один день ви отримуєте прибуток за ф'ючерсної позиції на суму 36 200 рублів.
* У цій формулі крок ціни дорівнює 0,1, вартість кроку ціни - 3,62. У зв'язку з доларової прив'язкою контракту вартість кроку ціни постійно змінюється.
Таке нарахування фінансового результату буде відбуватися протягом всього періоду, поки у вас відкрита позиція у ф'ючерсному контракті. Таким чином, коли вартість золота на світових ринках падає, компанія компенсує свої втрати за рахунок прибутку по ф'ючерсної позиції.
Варто відзначити, що ви можете не чекати дня виконання контракту, щоб припинити по ньому зобов'язання. Зобов'язання по ф'ючерсу припиняються протилежної угодою в будь-який день до дня виконання. В цьому випадку ви також отримаєте різницю між вартістю ф'ючерсу в момент його укладення і його вартістю в момент укладення зворотної угоди.
Звичайно, ціна може йти не тільки в потрібному вам напрямку, і тоді у вас буде не прибуток, а збиток по ф'ючерсної позиції. У будь-якому випадку за умовами контракту ви зобов'язані будете продати базовий актив за ціною, зафіксованою вами при покупці.
опціони
Крім ф'ючерсу, існує і більш цікавий і гнучкий спосіб убезпечити себе від фінансових втрат - використання опціону. Такий спосіб можна порівняти з покупкою автомобільної страховки «каско».
Ф'ючерс, по суті, є зобов'язанням, і в разі несприятливого для вас зміни вартості базового активу і відповідно розрахункової ціни контракту в учасника торгів буде збиток у вигляді від'ємної варіаційної маржі.
Опціонний же контракт, на відміну від ф'ючерсного, дозволяє придбати собі право на покупку або продаж валюти / золота за більш вигідним вам курсу. Це право поширюється на певний період і після закінчення цього періоду ви можете вибрати: використовувати своє право чи ні. Однак за придбання права вибирати, як і за страховку, ви заплатите премію, якої немає у ф'ючерс.
Так, якщо курс долара / вартість золота за цей період стане вище, то ви опинитеся у виграші і будете мати можливість купити долар за курсом нижче ринкового і навпаки, якщо курс стане нижче, ніж зафіксований вами, то ви відмовитеся від цього права, оскільки немає необхідності купувати валюту дорожче, ніж вона коштує насправді. Ф'ючерс такої можливості не надає.
Для цілей хеджування також можуть застосовуватися і позабіржові похідні інструменти, які полягають компаніями з банками. Однак саме біржові інструменти володіють величезною кількістю переваг особливо в умовах невизначеності на фінансових ринках. На позабіржовому ринку зобов'язання за контрактом можуть бути виконані тільки тим контрагентом, з яким було укладено угоду.
На Біржі, в свою чергу, зобов'язання при здійсненні операцій можуть переходити від одного учасника до іншого, але, незважаючи на це, виконання за всіма типами зобов'язань буде в підсумку покладено на Центрального Контрагента - Національний Кліринговий Центр, - володіє банківською ліцензією і є одним з найбільших (займає 10-е місце по Росії за розміром активів і володіє капіталом у 15 млрд рублів).
Таким чином, здійснюючи операції на Біржі, ви за фактом робите угоди з одним з найнадійніших контрагентів на російському ринку, завжди відповідає за своїми зобо-тельствам перед учасниками ринку.
Не варто забувати і про доларової складової ціни на золото (валютний ризик), убезпечити себе від якої можна, використовуючи валютні ф'ючерсні контракти (ф'ючерси на курси долар-рубль, євро-рубль і євро-долар). Дані інструменти аналогічні контрактом на золото, однак мають ще нижчий гарантійне забезпечення - від 3 до 4,5%.
Для ефективного використання валютних ф'ючерсів в діяльності компанії необхідно в кожному конкретному випадку окремо розраховувати вартість хеджування і стратегію їх використання. Хеджування валютними деривативами може і не знадобитися компанії, якщо їй вдається врівноважити доходи і витрати по кожній валюті, і вона повністю закриває свою валютну позицію. Але все-таки така ідеальна ситуація для багатьох неможлива, і на тлі різких коливань курсів валют їм доводиться постійно стикатися з необхідністю страхування такого роду ризику.
Отже, якщо прибуток вашої компанії безпосередньо залежить від вартості золота на світових ринках, а бізнес піддається постійному валютному ризику, то ф'ючерси та опціони стануть для вас «острівцем стабільності» під час різких цінових змін на біржових ринках. Підсумком використання даних інструментів стануть здатність компанії дотримуватися запланованих фінансових показників діяльності та можливість усунути невизначеність у розподілі майбутніх доходів і витрат.
Переглядів статті: 9321, коментарів: 14
Так як же в таких умовах невизначеності компаніям, основною діяльністю яких є золотодобування, планувати свою поточну діяльність і намагатися підвищувати ефективність?
<
