- 1 Основні характеристики конвертованих облігацій Конвертовані облігації являють собою різновид боргових...
- 3 Купівля конвертованих облігацій
- 4 Про коефіцієнт конвертації
- 5 Види і типи конвертованих цінних паперів
1 Основні характеристики конвертованих облігацій
Конвертовані облігації являють собою різновид боргових цінних паперів з фіксованим доходом, власник яких може обміняти їх на звичайні акції компанії-емітента в певній пропорції, тобто за певну ціну. Такі цінні папери дають інвестору право на отримання купонного доходу і опціону на покупку звичайних акцій компанії.
Таким чином, вартість конвертованої облігації складається з двох складових: вартості облігації як цінного боргового паперу і вартості опціону на акції. При цьому боргові зобов'язання конвертованих облігацій мають необмежений потенціал росту ринкової ціни, тобто їх вартість зростає в міру збільшення вартості звичайної акції.
2 Переваги та ризики для емітента при випуску облігацій
Компанія, що здійснює емісію цінних паперів, зацікавлена у випуску конвертованих облігацій, оскільки:
- випуск такого виду цінних паперів має відносно низьку вартість обслуговування, що обумовлено тим, що інвестор може отримати додатковий дохід від конвертації цінних паперів в акції, за умови істотного зростання ринкової ціни;
- умови, що пред'являються до емітента, менш жорсткі, ніж при прямому запозиченні;
- емісія конвертованих облігацій - це спосіб розміщення на ринку додаткової емісії акцій компанії, за умови реалізації інвестором права конвертації їх в акції за вищою ціною, ніж при емісії безпосередньо акцій.
До ризиків, які несе емітент, відносяться:
- небезпека погіршення фінансового стану, слідом за яким виникає проблема обслуговування боргу;
- випуск конвертованих цінних паперів ускладнює планування діяльності підприємства, оскільки ускладнює прогноз обсягу грошових потоків.
3 Купівля конвертованих облігацій
Існує кілька переваг вкладення грошей в конвертовані облігації. По-перше, інвестор може отримати купонний дохід, і при прийнятті такого рішення він має право погасити конвертовані цінні папери, відмовившись від права конверсії, що забезпечує інвестору переваги в порівнянні з власниками звичайних акцій, що знаходяться часто в ситуації невизначеності.
По-друге, в разі зростання ринкової ціни звичайних акцій, ринкова ціна конвертованих теж збільшується. Це дозволяє інвесторові продати їх на ринку і отримати дохід, а своє право конвертації залишити нереалізованим. По-третє, в разі знецінення акцій емітента ціна конвертованих облігацій теж знижується до вартості звичайних акцій, але при цьому втрати інвестора обмежені величиною вартості опціону.
Таким чином, цей вид цінних паперів дозволяє інвестору уникнути істотних втрат капіталу в разі, якщо показники господарської діяльності компанії-емітента зміняться в гірший бік, а в разі їх поліпшення він може розраховувати на більш високий дохід.
Необхідно відзначити, що емітент пропонує інвесторові зазвичай більш високу прибутковість щодо рівня дивідендних виплат по звичайних акціях. Привабливість конвертації облігацій в акції, як правило, знижується при незмінній вартості акцій на ринку. У цьому випадку емітент часто вдається до дострокового відкликання конвертованих цінних паперів, оскільки виплати по облігації перевищують процентні ставки по акції.
Інвестору слід також враховувати, що:
- в разі масової конверсії ліквідність цього інструменту для решти власників знизиться, що серйозно ускладнить торгівлю на ринку.
- конвертовані облігації надають більшості професійних інвесторів, які, відповідно до вимог законодавства, повинні вкладати більшу частину капіталу тільки в низькоризикові інструменти, можливість інвестувати в ринок пайових цінних паперів, не порушуючи заходів регулювання і своїх зобов'язань.
4 Про коефіцієнт конвертації
Коефіцієнт конвертації (конвертаційна ціна) дозволяє розрахувати число акцій, які інвестор отримає внаслідок конверсії купонної облігації. Виражається як конвертаційна ціна або як цифрове ставлення і визначається в контракті заздалегідь, поряд з іншими умовами емісії. Наприклад, 30: 1 - означає, що одна конвертована облігація з певною номінальною вартістю може бути обміняна на 30 акцій. Однак, умови конвертації, якщо це прописано в умовах емісії, можуть з часом змінюватися. Як правило, конвертаційна ціна протягом певного періоду залишається незмінною, після чого вона може підвищуватися.
Наприклад, конвертована цінний папір з номіналом одна тисяча рублів може мати первинну конвертаційну ціну в 100 рублів протягом перших двох років, 125 рублів - в наступні два роки, 200 - в наступні кілька років. Відповідно, інвестор в перші два роки при конвертації однієї облігації отримає 10 акцій, за наступні два роки - 8 акцій, потім - 5 акцій. Тобто цінний папір з плином часу конвертується в менше число акцій, тому, щоб уникнути знецінення капіталу, інвестору вигідна рання конвертація.
Примусова конвертація: емітент має право примусово відкликати конвертовані облігації.
5 Види і типи конвертованих цінних паперів
Залежно від права на конверсію, можна виділити два види цінних паперів:
- Безумовно конвертовані - власник має безумовне право на конвертацію;
- Умовно конвертовані - дають їх власницю право на конвертацію тільки в разі нездатності емітента погасити свою заборгованість за облігаціями.
Також виділяють кілька типів конвертованих облігацій:
- Цінні папери з обов'язковою конвертацією - в цьому випадку власник зобов'язаний провести їх конвертацію в акції;
- Конвертовані облігації з нульовим купоном - купонні платежі по ним не передбачені, і вони при розміщенні реалізуються з дисконтом.
- Обмінювані цінні папери, що конвертуються в акції іншої компанії, найчастіше до емітента облігацій не мають ніякого відношення.
- Дисконтні конвертовані облігації дозволяють інвестору отримувати змішаний доход у формі доходу від купона і дисконту.
- Конвертовані з варрантом - по ним передбачено більш низький купон і виплата більш високу відзнаку щодо традиційних конвертованих облігацій.
Таким чином, ми розглянули характеристику цього виду цінних паперів і їх переваги і недоліки для інвестора і емітента.
<
