Класифікація цінних паперів

1. Класифікація цінних паперів за формою емітації
2. Класифікація цінних паперів за способом легітимації
3. Класифікація цінних паперів за групами

загрузка ...

Закон «Про ринок цінних паперів» визначає цінний папір як будь-яку цінний папір, в тому числі бездокументарну.

Як емітентів цінних паперів виступають юридичні особи, державні органи, органи місцевої адміністрації, підприємства, установи, організації, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів по здійсненню прав, закріплених ними.

Класифікація цінних паперів за формою емітації

Форми емітації цінних паперів різні: іменні, на пред'явника, в формі бухгалтерських записів.

Іменні емісійні цінні папери - це цінні папери, інформація про власників яких повинна бути доступна емітенту з реєстру власників цінних паперів; перехід прав на них та здійснення закріплених ними прав вимагають обов'язкової ідентифікації власника.

Емісійні цінні папери на пред'явника - це цінні папери, перехід прав на які і здійснення закріплених ними прав не вимагає ідентифікації власника.

Цінні папери можуть бути емітовані в документарній та бездокументарній формах.

Документарна форма емісійних цінних паперів - це форма емісійних цінних паперів, при якій власник встановлюється на підставі пред'явлення оформленого належним чином сертифіката цінного паперу або - в разі депонування такого - на підставі запису по рахунку депо.

Бездокументарна форма емісійних цінних паперів - це форма емісійних цінних паперів, при якій власник встановлюється на підставі запису в системі ведення реєстру власників цінних паперів або - в разі депонування цінних паперів - на підставі запису по рахунку депо.

Чинне законодавство для будь-якого цінного паперу закріплює такі основні ознаки:

По-перше, цінний папір - це документ встановленої форми з обов'язковими реквізитами . Отже, у визначенні цінного паперу на перший план виступають її форма і зміст. З точки зору теорії форми угод, будь-який документ являє собою словесну письмову форму вираження і закріплення волі учасників угоди . Якщо взяти до уваги, що будь-який цінний папір засвідчує і висловлює угоду і породжується нею зобов'язання, то зрозумілим і виправданим буде застосування до неї загальних положень цієї теорії.

Документи можуть «фіксуватися» на різних носіях і, як наслідок, мати різну форму або, точніше, різну матеріалізацію письмової форми. Традиційні документи виражені на паперовому носії, який до недавнього часу розглядався в якості чи не єдиного засобу матеріалізації документа. На паперовому носії цінні папери традиційно виражалися у вигляді окремо існуючого документа, текст якого відтворює обов'язкові реквізити цінних паперів, і нічого більше. Цінні папери в такому вигляді іменуються документарними класичними цінними паперами.

До форми такого документа закон висуває особливі вимоги. Але це всього лише кваліфікована форма письмовій угоди, передбачена законом. У ч. 2 п. 1 ст. 160 ГК РФ говориться, що «законом, іншими правовими актами та угодою сторін можуть встановлюватися додаткові вимоги, яким повинна відповідати форма угоди (вчинення на бланку певної форми, скріплення печаткою і т.п.), і передбачаються наслідки недотримання цих вимог». Таким чином, на наш погляд, кращою є позиція тих учених, хто форму цінного паперу вбачає в «технічних характеристиках виконання бланка».

Зміст такого цінного паперу також гранично формалізоване. Класичні цінні папери повинні володіти ідентифікаційними ознаками, або реквізитами, визначеними законодавством. Наприклад, згідно зі ст. 878 ГК РФ, чек повинен містити:

• найменування «чек», включене в текст документа;
• доручення платнику виплатити певну грошову суму;
• найменування платника і вказівка ​​рахунку, з якого повинен бути здійснений платіж;
• вказівка ​​валюти платежу;
• зазначення дати і місця складання чека;
• підпис особи, що чек, - чекодавця.

Відсутність у цінному папері хоча б одного з обов'язкових реквізитів або невідповідність цінного паперу встановленій для неї формі, відповідно до п. 2 ст. 144 ГК РФ, тягне її нікчемність, т. Е. Недійсність, що витікає із самого факту її здійснення і презюміруемого незалежно від рішення суду.

Цінний папір, однак, може фіксуватися і функціонувати не тільки у вигляді окремо взятого документа, але і як складова частина документа, який сам по собі цінним папером не є. У цьому випадку прийнято говорити про бездокументарних цінних паперах, формою подання яких є записи в спеціальному реєстрі . Оскільки таке уявлення в корені змінює характеристику цінних паперів, роблячи її як би «тінню», що відкидається правовстановлюючим документом (реєстром цінних паперів), остільки знадобилося введення в обіг сурогатів цінних паперів - різного роду сертифікатів та інших аналогічних документів, що підтверджують права власників цінних паперів. Легалізує існування таких документів в цивільному обороті ч. 2 п. 1 ст. 149 ГК РФ, відповідно до якої особа, яка здійснила фіксацію права в бездокументарній формі, зобов'язана на вимогу володаря права видати йому документ, що свідчить про закріпленому праві.

Відповідно до ст. 2 Закону «Про ринок цінних паперів» під документарній формою емісійних цінних паперів розуміється форма емісійних цінних паперів, при якій власник встановлюється на підставі пред'явлення оформленого належним чином сертифіката цінного паперу або, в разі депонування такого, - записи за рахунком депо. Відповідно бездокументарна форма розкривається як форма емісійних цінних паперів, при якій власник встановлюється на підставі запису в системі ведення реєстру власників цінних паперів або, у разі депонування цінних паперів, - записи за рахунком депо. Тим самим в основі поділу цінних паперів на документарні та бездокументарні лежить не форма угоди, але її кваліфікуючі ознаки. «У пошуках примирення звичайної і бездокументарній цінного паперу саме форма висувається як сполучна ланка». І документарні, і бездокументарні цінні папери відрізняє лише різна кваліфікація письмової форми фіксації прав на паперовому носії, і якщо не виступати проти того очевидного факту, що по букві закону бездокументарні цінні папери також вважаються цінними, як і класичні, то залишається тільки вдатися до пошуку сполучної ланки, яке могло б об'єднати в єдине поняття ці дві форми подання цінних паперів .

В одних випадках цей пошук ведеться в напрямку аналогії або конструювання теорії квазі цінних паперів. Суть цих спроб може бути зведена до наступного. Цінні папери, відповідно до цієї точки зору, - це документи, які законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесено до цінних паперів. Цивільний кодекс РФ називає бездокументарній цінним папером «фіксацію прав, закріплених цим папером, в тому числі в бездокументарній формі» (ст. 143). У п. 2 ст. 142 ГК йдеться про те, що у випадках, передбачених законом або у встановленому ним порядку, для здійснення і передачі прав, засвідчених цінним папером, достатньо доказів їх закріплення в спеціальному реєстрі (звичайному або комп'ютеризованому). Все це дає підставу стверджувати, що бездокументарні цінні папери являють собою майнові права, прирівняні до цінних паперів по правовому режиму, оскільки відповідно до ст. 149 ГК РФ до такої форми фіксації прав застосовуються правила, встановлені для цінних паперів, якщо інше не випливає з особливостей фіксації.

По суті, кожне таке право, не будучи виражено окремим документом, залишається частиною цивільно-правового зобов'язання, як вважають В.А. Бєлов, В.П. Павлов та ін.

В інших випадках конструюється абстрактне поняття цінного паперу, для якої форма фіксації має вторинне значення. Тупиковими, на думку Д.В. Мурзіна, є шляхи, коли з одного боку, за легальне визначення цінного паперу приймається тільки відноситься до документарній папері, а з іншого - те ж визначення відкидається як залишає за дужками бездокументарні цінні папери і тому страждає явною неповнотою. Тому, в першу чергу, необхідно виявити точки дотику звичайної і бездокументарній цінного паперу. Представники цього напрямку, наприклад Д.В. Мур-зін, розуміючи, що єдиною сполучною ланкою між звичайною і бездокументарній цінними паперами залишається виражене в них суб'єктивне право, формулюють уявлення про цінний папір як про фікції безтілесної речі.

Технічний прогрес перевернув традиційні уявлення про документах як про паперових речах із зафіксованою на них текстової або візуальної інформацією. Поява і розвиток засобів звукозапису, а потім і електронно-обчислювальної техніки змусили визнати значення документа за об'єктами з такими властивостями, які виключали органолептическое, безпосереднє сприйняття змісту даного документа. Для цього потрібні були спеціальні засоби відтворення. Відповідно і для складання таких документів стали потрібні інші засоби запису, ніж ручка, перо або навіть друкарська машинка.

Проте чи йде мова про паперову речі з зафіксованим на ній текстом або про електронних носіях текстуальної інформації, яка може бути відтворена візуально і матеріально, перед нами в широкому сенсі документ з «інформацією у вигляді тексту». Дана обставина отримало пряме законодавче підтвердження в Федеральному законі «Про інформацію, інформатизації і захисту інформації» від 20 лютого 1995 р в ст. 2 якого записано, що «документована інформація (документ) - це зафіксована на матеріальному носії інформація з реквізитами, що дозволяють її ідентифікувати». Електронний спосіб фіксації документа використовується сьогодні тільки для бездокументарних цінних паперів (записів в електронному реєстрі - ст. 142, 149 ЦК України). Однак не існує ніяких об'єктивних перешкод ні для електронних варіантів документарних цінних паперів, ні для електронних версій сертифікатів цінних паперів .

По-друге, будь-який цінний папір має засвідчувати певні права (вимоги сплати конкретної грошової суми, дивідендів або відсотків і т. П.), Які має вказаний в папері законний власник у відношенні зобов'язаної особи, також позначеного в папері. Хоча в Цивільному кодексі України йдеться лише про майнові права, засвідчуваних цінними паперами, в них можуть міститися і інші права. Наприклад, акція крім майнових прав засвідчує право на участь в управлінні справами акціонерного товариства. Уже в Законі «Про ринок цінних паперів» присутній докладніша характеристика цієї ознаки цінного паперу. У ст. 2 даного нормативного акту говориться, що цінний папір закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступку і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених цим Законом форми і порядку. Цінні папери можуть засвідчувати не будь-які види цивільних прав, а тільки зазначені в Законі.

По-третє, цінним папером є не всякий документ, навіть і засвідчує з дотриманням певної форми і реквізитів певні права. Для того щоб такий документ звертався як цінний папір, необхідно пряма вказівка ​​Закону про надання йому статусу цінного паперу. Не належать тому до цінних паперів сертифікати цінних паперів, виписки з реєстрів власників цінних паперів, чекові (лицьові) рахунки, свідоцтва про депонування цінних паперів і т. П. Цей зовні формальна ознака насправді є вирішальною умовою для юридичної науки і практики, оскільки юридична сутність цінного паперу така, що практично будь-який майнове право може бути представлено в даній речової формі . Крім того, істотність даної ознаки пояснюється ще й тим, що науці (і економічної, і юридичної) до сих пір не вдається виробити скільки-небудь прийнятне єдине визначення цінних паперів. Але якщо неможливо дати строго наукове, а потім і юридичне визначення, якщо неможливо сформулювати поняття цінного паперу на всі випадки життя, то ці труднощі можна обійти шляхом обчислення визнаних державою конкретних видів цінних паперів, які є в практиці.

Однак дане правило слід трактувати не лише як пряму згадку в законі того чи іншого документа (майнового права) як цінного паперу, але і в порядку, визначеному в законі. До числа цінних паперів другого виду відноситься, наприклад, опціонну свідоцтво, зарахованими до числа цінних паперів постановою Федеральної комісії з ринку цінних паперів РФ «Про опційному свідоцтві, його застосуванні і затвердження стандартів емісії опціонних свідоцтв та їх проспектів емісії» № 1 від 9 січня 1997 р

По-четверте, найважливішою особливістю цінних паперів є можливість їх передачі іншим особам, по-цьому також прийнято класифікувати цінні папери за способом передачі іншим власникам. Способи такої передачі можуть бути самими різними (поступка вимоги для іменних паперів, вручення - для пред'явницьких і т. Д.). З передачею цінного папера до нового власникові переходять у сукупності усі засвідчені нею права. Це означає, що володіння цінним папером легітимізує власника як суб'єкта права з паперу.

Під легітимацією прийнято розуміти підтвердження і публічне визнання певної особи носієм певного суб'єктивного права, в нашому випадку - уповноваженою власником цінного паперу, які втілюють це право.

Класифікація цінних паперів за способом легітимації

Легітимація власника цінних паперів випливає з її змісту, і в залежності від способу легітимації цінні папери класифікуються на іменні, пред'явницькі та ордерні. Згідно ст. 145 ГК РФ, права, посвідчені цінним папером, можуть належати:

• пред'явникові цінного паперу (цінний папір на пред'явника);
• названій у цінному папері особі (іменний цінний папір);
• названій у цінному папері особі, яка може сама здійснити ці права або призначити своїм розпорядженням (наказом) іншу уповноважену особу (ордерний цінний папір).

Легітимація кожного наступного власника відбувається з дотриманням спеціальних правил. Для іменних цінних паперів - в порядку цесії (п. 2 ст. 146 ЦК України) за допомогою окремого документа - передавального розпорядження (п. 20.2 Тимчасового положення про ведення реєстру власників іменних цінних паперів, затвердженого постановою Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 12 липня 1995 № 3) або без такого з пред'явленням первинних документів, що підтверджують перехід права власності на акції (абз. 2 п. 4 постанови Пленуму Верховного Суду РФ і Пленуму Вищого Арбітражного Суду РФ № 4/8 від 2 квітня 1997 «Про деякі питання застосування Федерального закону «Про акціонерні товариства».

Крім того, про що відбулася передачі прав за іменним цінним папері повинен бути повідомлений реєстратор (депонент) для виробництва відповідних записів, які фіксують нового власника. Пред'явницькі і ордерні цінні папери передаються шляхом простого вручення.

По-п'яте, цінним папером властива публічної достовірності, суть якого полягає в граничному обмеження кола тих підстав, які можуть дати право боржника відмовитися від виконання лежачому на ньому обов'язку. Цінний папір, наприклад, не може бути оскаржена боржником з мотивів відсутності зобов'язання або недійсності угоди, що лежить в його основі. Іншими словами, публічна достовірність - це така властивість цінного паперу, яке зобов'язує боржника здійснити виконання по ній, упевнившись лише в наявності необхідних реквізитів, а її власника звільняє від перевірки підстав видачі цінного паперу, якщо вона має відповідні формальні ознаки. Як пише М.М. Агарков, «... публічна достовірність виключає можливість заперечень, заснованих на відносинах, які не отримали вираження в тексті паперу». Іншими словами, ознака публічної достовірності означає також, що боржник не має права на заперечення, що випливають з його відносин з ким-небудь з осіб, що були в минулому сумлінним і законним (т. Е. Належним чином легітимізованим) держателем цього цінного паперу.

За формальними підставами дозволені заперечення, наприклад, посилання на прострочення подання цінного паперу до виконання, на підробку або підробку. Власник цінних паперів у разі виявлення підробки або підробки цінного паперу набуває право по відношенню до особи, яка передала йому такий папір, вимагати належного виконання зобов'язання, посвідченого цим папером, та відшкодування збитків.

Крім того, боржник має право висувати проти вимог кредитора заперечення, засновані на відносинах, що зв'язують їх один з одним і відомих кредитору .

Як і шосте, абстрактність ЦІННИХ ПАПЕРІВ. Публічна достовірність сама в свою черга походити від особлівої Властивості ЦІННИХ ПАПЕРІВ, іменованого абстрактностью. Класифікація ЦІННИХ ПАПЕРІВ, засновано на Цій Особливості, зафіксована в ч. 1 п. 2 ст. 147 ГК РФ, відповідно до якої відмова від виконання зобов'язання, посвідченого цінним папером, з посиланням на відсутність його заснування або на його недійсність не допускається.

Абстрактність цінного паперу як зобов'язання не слід ототожнювати з абстрактністю її як об'єкта цивільного права і документа. Якщо для боржника готівку і дійсність зобов'язання не мають значення для його виконання і якщо воно засвідчено цінним папером, то для кредитора у всіх цінних паперах, за винятком векселів і чеків, повинні бути вказані підстави видачі. У той же час абстрактність зобов'язання за цінним папером не виключає наявності абстрактних і каузальних цінних паперів. Однак в каузальної цінним папером вказівку про підстави її видачі не дає права боржнику відмовитися від виконання по ній в зв'язку з відсутністю або недійсністю посвідченого нею зобов'язання.

З цієї ознаки Д.В. Мурзін, наприклад, робить висновок про те, що вплив підстави, або кауза, на цінні папери має специфічний характер, відмінний від того, який сходить ще до традицій римського приватного права. З деякою часткою сумніву він пропонує розглядати практичну цінність класифікації цінних паперів на абстрактні і каузальні сьогодні «тільки в тому, що вказівка на підставу видачі цінного паперу в таких паперах, в яких законом прямо передбачено, що вони містять нічим не обумовлене вимога до зобов'язаному особі ( вексель і чек), тягне їх нікчемність. У той же час так звані каузальні цінні папери цілком можуть існувати без вказівки на це в самому тексті паперу ». За В.А. Бєлову, що відносяться Каузіо до суттєвих реквізитами, така класифікація цінних паперів має значення для розподілу тягаря доведення підстави зобов'язання за цінним папером. Якщо кредитор висуває вимоги по каузальною цінним папером, то він повинен довести, що обов'язків боржника відповідає конкретне підставу видачі їм цінних паперів. І навпаки, для вимог з абстрактних цінних паперів кредитор не повинен доводити наявність і підставу своїх прав: вони передбачаються що. Боржник в цьому випадку повинен сам довести, що права кредитора безпідставні.

По-сьоме, традиційною ознакою цінного паперу є її нерозривний зв'язок з реалізацією закріплених нею прав, на чому і заснований ще один спосіб класифікації цінних паперів. Для здійснення таких прав за загальним правилом потрібне пред'явлення самого цінного паперу або доказів її закріплення в спеціальному реєстрі. Дана властивість цінних паперів нерозривно пов'язане з їх публічної достовірністю, і йому надається законом виключне значення (ст. 142 ЦК України). Без нього публічна достовірність позбавлена ​​сенсу, оскільки ніяк не могла б проявити себе в цивільному обороті. Дана обставина дозволила оголосити цей ознака формальної стороною публічної достовірності. Зазначений ознака приймає різний вигляд в залежності від того, чи йде мова про реалізацію прав по документарній або бездокументарній цінним папером. За документарними паперів значення має спосіб встановлення уповноваженої особи (іменні, пред'явницькі та ордерні). Бездокументарні цінні папери позбавлені речової форми, тому їх власник легітимізується по записах боржника (для емісійних цінних паперів - за даними реєстру або рахунку депо). Іменні цінні папери документарної форми самі по собі не можуть служити достатньою підставою легітимації їх власника. Закон «Про ринок цінних паперів» (ст. 29) вимагає збігу імені, зазначеного на бланку цінного паперу, з ім'ям, зафіксованим в реєстрі. Більш того, у всіх випадках не потрібно і самого бланка іменного цінного паперу (права акціонерів, що засвідчуються акціями, здійснюються, наприклад, за даними реєстру акціонерів), що дає підставу стверджувати, що для іменних цінних паперів сам бланк паперу не грає правоустановчої ролі. Таким чином, одне лише пред'явлення цінного паперу є необхідною і достатньою умовою для пред'явницьких і ордерних цінних паперів з бланковим індосаментом (передавальним написом).

Класифікація цінних паперів за групами

Виходячи з того що права власника цінних паперів при здійсненні операцій з ними, а також порядок підтвердження цих прав різні, цінні папери при всьому їх різноманітті можна поділити на три основні групи:

• пайові цінні папери;
• боргові цінні папери;
• похідні цінні папери

Акція - це емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації.

Види акцій досить різноманітні і розрізняються залежно від емітента, способу реалізації прав акціонера, інвестиційних якостей та інших ознак.

Облігація - це емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого в ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента. Облігації різняться по емітентам, цілям випуску, строками позики, способам реєстрації і формам виплати доходу.

Ринок облігацій, за наявною інформацією, значно перевищує ринок акцій за обсягом. При цьому основними емітентами цих цінних паперів є економічно розвинені країни, і перш за все США (близько половини всієї заборгованості).

Облігації, на загальну думку, є самим надійним об'єктом інвестування. Професіонали на ринку цінних паперів називають облігації в залежності від емітентів корпоративних, муніципальними, державними та відомчими. Незважаючи на специфіку емісії та характеристики кожного виду облігації, вони володіють однією загальною якістю - є борговими зобов'язаннями, свідченням позики, наданої кредитором (власником облігації) позичальникові (емітенту). За користування зайнятими грошима емітент облігації повинен виплатити їх власникові винагороду у вигляді відсотка протягом всього терміну володіння облігаціями. А загальна сума, що підлягає поверненню, називається основною сумою позики, або номінальною вартістю. Стосовно до облігацій використовується ще ряд усталених термінів. Дату повернення суми позики прийнято називати датою погашення облігацій, ставку відсотка - купоном, а час ходіння цих цінних паперів - терміном обігу.

Процентні ставки по облігаціях - це зазвичай платіж з фіксованими термінами сплати. При цьому ставка номінального процентного доходу по даній цінним папером залежить від ряду факторів: кредитоспроможності позичальника (емітента), тривалості терміну обігу, сучасних умов процентних ставок і т. П. Облігації з тривалими термінами погашення приносять вищий відсотковий дохід в порівнянні з облігаціями, випущеними на більш короткі терміни. У той же час облігації високої якості приносять нижчу ставку доходу в порівнянні з іншими облігаціями.

Інфляція і жорстка грошово-кредитна політика також позначаються на величині процентної ставки.

Сертифікати (депозитні) - це письмові свідоцтва кредитних установ про депонування грошових коштів, що засвідчують право вкладника на отримання депозиту. Депозитні сертифікати різняться в залежності від вкладників, форм розрахунків, термінів позики і т. Д. (Див. Рис. 1.4).

Сертифікати бувають двох видів: до запитання, які дають право на вилучення певних сум за пред'явленням сертифіката, і термінові, на яких зазначено термін вилучення вкладу та розмір належних відсотків. На відміну від звичайних ощадних рахунків клієнту видається не книжка, а посвідчення (сертифікат), свого роду боргова розписка банку. Засоби з такого вкладу можуть бути вилучені до закінчення обумовленого терміну.

У великих інвесторів на Заході особливою популярністю користуються передані депозитні сертифікати на пред'явника, що вільно обертаються на вторинному ринку. Такого роду сертифікати випускаються на термін від 30 днів до 6 місяців і реалізуються з дисконтом (нижче номіналу).

При необхідності власники сертифікатів можуть продавати їх на вторинному ринку або використовувати в розрахунках за торговельними операціями та банківськими позиками. Можливість звернення депозитних сертифікатів на вторинному ринку робить їх привабливим і ліквідним інструментом. У Російській Федерації депозитні (ощадні) сертифікати - як іменні, так і на пред'явника - випускаються багатьма банками.

Вексель - це письмове боргове зобов'язання, складене за встановленою законом формі і дає його власнику безумовне право вимагати при настанні вказаного у векселі терміну з особи, яка видала або акцептовавшего зобов'язання, сплати обумовленої в ньому суми. За допомогою індосаменту вексель може переходити з рук в руки, виконуючи функції готівки.

Простий вексель оформляється позичальником (векселедавцем) і містить зобов'язання платежу кредитору (векселедержателю). Що стосується переказного векселя (тратти), то він виписується кредитором (трасантом) і містить наказ боржнику (трасату) про сплату визначеної суми третій особі (ремітенту) або пред'явнику. Цей вексель перетворюється в безумовну боргову розписку лише після акцепту його трассатом (боржником).

Найбільш ліквідними є векселі, які мають гарантію великих банків в формі авалю (поручництва) або акцепту (згоди на оплату). Такий вексель може вільно обертатися на вторинному ринку або використовуватися в розрахунках.