Два кризи: який краще?

Експерти не виключають економічне цунамі в Росії

Нова економічна криза в Росії обіцяє стати набагато важчим, ніж той, що був у 2008-2009 роках, прогнозують економісти. Основна складність в тому, що у населення може не вистачити наявних резервів і економічні втрати рядових громадян можуть бути дуже істотними. Портал Банкі.ру порівнює два кризи.

Президент РФ Володимир Путін за підсумками свого щорічного послання Федеральним зборам доручив уряду забезпечити скорочення витрат бюджету в 2015-2017 роках не менше ніж на 5%, за винятком оборонних витрат і витрат на безпеку. Доручення президента опубліковано на офіційному сайті Кремля. «Забезпечити скорочення в 2015-2017 роках витрат федерального бюджету щорічно не менше ніж на 5% в реальному вираженні, за винятком витрат на національну оборону і національну безпеку, за рахунок зниження неефективних витрат», - йдеться в дорученні. Уряд прогнозує зниження реальних доходів населення і падіння ВВП. Рубль з початку року подешевшав до долара більш ніж наполовину. Відтік капіталу за підсумками року перевищить 100 млрд доларів, а інфляція - 9%. Все це ознаки нового системного економічної кризи. Чим він схожий на той, що пережила Росія 5-6 років тому, і чим відрізняється?

Макроекономіка: subprime проти геополітики

Як починалася криза 2008-2009 років в Росії? «У 2008 році Росія потрапила в хвилю світової фінансової кризи, що почалася кризою subprime, банкрутством американського інвестиційного банку Lehman Brothers», - нагадує заступник директора аналітичного департаменту компанії «Альпарі» Дар'я Желаннова, додаючи, що роль також зіграли наслідки кавказької війни. У серпні 2008 року стався збройний конфлікт, з одного боку якого виступала Грузія, з іншого - Росія, Південна Осетія і Абхазія. За час п'ятиденної війни з Росії спливло, за оцінками тогочасного міністра фінансів Олексія Кудріна, 75 млрд доларів.

Причини нинішньої кризи інші. «У 2014 році погіршення ситуації пов'язане здебільшого з геополітичними змінами - конфлікт на Україні, приєднання Криму до Росії, що послідували за цими подіями санкції Заходу, в цілому загострилися відносини з партнерами», - міркує Дарина Желаннова.

Нафта: падає не так різко

Криза призводить до різкого зниження багатьох макростатистичних показників. У 2008 році вартість нафти марки Brent опустилася зі 140 доларів до рівня нижче 40 доларів. Ціни на нафту в другій половині 2014 року також ще пішли вниз. Але не так різко, як в 2008 році. Поки нафта торгується в коридорі 65-70 доларів за барель. У короткостроковій перспективі експерти не виключають її подальшого падіння, але не нижче 60 доларів за барель.

Девальвація: далі більше

«Весела» картина спостерігалася на валютному ринку в 2008 році. За даними Банку Росії, на 1 серпня 2008 року офіційний курс долара США становив 23,42 рубля. Максимальна офіційна вартість американської валюти після так званої повзучої девальвації рубля була зафіксована в лютому 2009 року - 36,43 рубля. Таким чином, долар за цей проміжок часу подорожчав на 56%.

Цього року рубль ослаб набагато сильніше, ніж під час минулої кризи. Якщо на 1 січня 2014 року офіційний курс долара становив 32,66 рубля, то на 9 грудня 2014 року досяг вже 53,3 рубля. Таким чином, американська валюта з початку року подорожчала на 63%. Як відзначають аналітики, факторів тиску на російську валюту в сьогоднішній кризі набагато більше. До того ж рубль фактично відпущений у вільне плавання, чого не було в 2008-2009 роках, коли ЦБ активно витрачав золотовалютні резерви на підтримку стабільності національної валюти.

ВВП: поки не падає

Зростання ВВП за підсумками 2008 року склав 5,6%. Наступний 2009 рік став переломним. За підсумками першого півріччя 2009-го ВВП країни знизився на 10,4%. З середини року почався помісячне зростання економіки, проте реальний обсяг ВВП Росії за 2009 рік у порівнянні з 2008-м скоротився на 7,9%.

За підсумками десяти місяців 2014 року ВВП Росії зріс лише на 0,7%. За підсумками всього року зростання ВВП Росії може скласти 0,7-0,8%, заявив міністр економічного розвитку Росії Олексій Улюкаєв в інтерв'ю Frankfurter Allgemeine Zeitung. «Нам, можливо, доведеться відкоригувати наш прогноз на 2015 рік. Але зростання все ще буде позитивним. В цьому році, думаю, буде 0,7% або 0,8% », - сказав міністр.

Головний економіст Альфа-Банку Наталія Орлова в ході конференції «Російський банківський сектор: перевірка на міцність» відзначила, що зниження ціни на нафту на 10 доларів за барель дає уповільнення темпів зростання ВВП на 0,4% в рік.

Інфляція: все вище і вище

Інфляція за підсумками 2008 року перевищила 13%. За січень - грудень 2009 року інфляція на споживчому ринку склала 8,8%. За даними Міністерства економічного розвитку, це було найнижчим значенням починаючи з 1991 року. «Щодо попереднього року інфляція знизилася на 4,5 п. П., Що є безпрецедентним для Росії», - йдеться в огляді міністерства за 2009 рік. У 2014 році інфляція, за даними Мінекономіки, замість раніше прогнозованих 5,5%, а потім 7,5%, досягне мінімум 9%. У Мінфіні звучать інші оцінки - не менше 9,5% річних.

Відтік капіталу: можливий новий рекорд

Чистий відтік капіталу з приватного сектора в 2009 році склав 52 млрд доларів. За даними Міністерства економічного розвитку, протягом року напрям потоків капіталу було мінливим. У I і III кварталах спостерігався виведення коштів з економіки - близько 34 млрд доларів за квартал за рахунок погашення боргів банківським сектором і зростання іноземних активів. У II і IV кварталах був приплив капіталу - 5 млрд і 12 млрд доларів відповідно.

За січень - вересень 2014 року відплив капіталу склав 85,2 млрд доларів. У жовтні 2014 року чистий відтік капіталу з РФ прискорився до максимального значення з початку року і склав 28 млрд доларів. За прогнозами Банку Росії, чистий відтік капіталу з РФ в 2014 році досягне 128 млрд доларів замість раніше прогнозованих 90 млрд. До сих пір рекорд по чистому відтоку капіталу з Росії тримає 2008 рік, коли з країни пішло 129,9 млрд доларів.

Золотовалютні резерви: повторення пройденого

Обсяг золотовалютних резервів РФ за підсумками 2008 року знизився на 10,8% і склав 427,1 млрд доларів США станом на 1 січня 2009 року. Але найнижчі показники на той час були зафіксовані 16 жовтня 2009 року. Згідно зі статистикою ЦБ, міжнародні резерви Росії на цю дату становили 423,4 млрд доларів.

У 2014 році резерви скоротилися з 509,6 млрд на 1 січня до 428,59 млрд на 1 листопада (мінус 15,9%). Тобто практично досягли мінімуму минулої кризи. Причому скорочення резервів в жовтні 2014 року, коли Банк Росії витратив близько 30 млрд доларів на підтримку падаючого рубля, виявилося максимальним за останні три роки.

Банківська система: паніка вкладників і зростання прострочення

Розпочатий фінансова криза в 2008 році підірвав довіру населення до банківської системи. Перше вплив кризи кредитні організації помітили у вересні 2008 року: за підсумками вересня залишки на рахунках фізосіб в 50 найбільших банках Росії скоротилися на 54 млрд рублів (1,2% від загального обсягу). Паніка вкладників і проблеми з ліквідністю в банках потягнули за собою банкрутство низки великих гравців і санацію деяких банків.

Характерна особливість поведінки населення в 2008-2009 роках - втеча в іноземну валюту. Як нагадує Наталія Орлова, річний приріст роздрібних валютних вкладів в 2008 році склав 26 млрд доларів, в 2009-му - 12 млрд. За даними Банку Росії, за три квартали 2014 року обсяг вкладів в іноземній валюті виріс на 16% - з 2,957 трлн рублів на початок року. «Звичайно, є тенденція до того, що населення частково йде в кеш, але це почасти ефект санкцій. Багато хто не відчувають сьогодні великого комфорту, йдучи в валютні депозити », - вважає головний економіст Альфа-Банку.

Обсяг валютних кредитів - ще один фактор, який турбував економістів в 2008 році, оскільки у населення був досить великий обсяг валютних запозичень. «Нестабільність курсу навчила тому, що населення стало більш обережно управляти своїми ризиками. Це теж позитивний момент », - коментує Наталія Орлова. За даними Центрального банку, на початок жовтня частка кредитів, виданих в іноземній валюті, становила не більше 2% від загального числа кредитів. «Це незрівнянно в порівнянні з рівнем 15%, який ми бачили в 2008 році», - вказує Орлова.

Проте банківський сектор з 2008 по 2014 рік за темпами зростання значно випереджав інші сектори економіки. Особливо сильно це проявилося в роздробі. «Протягом останніх трьох років активи і прибуток банків упевнено росли. При цьому всі жили в очікуванні «другої хвилі» кризи, хоча ніхто і не знав, якою вона буде і що буде причиною нової кризи », - відзначає головний аналітик Промсвязьбанка Дмитро Монастиршін. Серед ключових переваг поточної ситуації в порівнянні з 2008 роком можна назвати наявність відпрацьованих технологій антикризового менеджменту в банківській сфері.

До того ж аналітики звертають увагу на зниження рівня капіталізації банків. Частка власних коштів в активах банківського сектора знизилася з 13,6% на 1 січня 2009 року до 11,2% на 1 жовтня 2014 року.

Населення: ризики вищі

За підсумками 2008 року зростання реальних наявних грошових доходів населення склав 2,7%. У IV кварталі цей показник знизився на 5,8%, а в грудні - і зовсім на 11,6%. У 2009 році реальні грошові доходи населення зросли на 2,3%. Згідно з оновленими прогнозами соціально-економічного розвитку Росії, за підсумками 2014 року реальні наявні доходи населення зростуть на 0,6%, в 2015-му - знизяться на 2,8%.

Висока активність банків у кредитуванні населення привела до зростання боргового навантаження. Кредити фізичним особам у відсотках від доходів населення зросли з 15,9% на 1 січня 2009 року до 22,5% на 1 листопада 2014 го. «Збільшення боргового навантаження разом з погіршенням фінансового стану позичальників в поточних умовах обумовлює більш високі ризики зниження якості кредитного портфеля банків», - говорить Дмитро Монастиршін. Станом на 1 січня 2009 року частка простроченої заборгованості в кредитному портфелі банків становила 2,1%. «Це майже в два рази нижче, ніж поточний рівень простроченої заборгованості. Якість кредитних портфелів банків зараз дійсно гірше, ніж на початку 2009 року », - зазначає аналітик Промсвязьбанка.

«Населення стало більш чутливо до підвищення процентних ставок, більш закредитувати за останні роки. Зараз близько 20-25% наявних доходів йде на погашення кредитів », - підтверджує Наталія Орлова.

У підсумку в 2014 році вперше з кризи 2008-го населення з чистого донора банківської системи перетворилося в нетто-позичальника. Про це заявив в липні президент - голова правління ВТБ 24 Михайло Задорнов. «Це унікальна ситуація, банківська система вперше відчуває чистий відтік. Такого не було з кризи 2008 року. Люди відреагували на несподівану девальвацію і частково конвертували і зняли з рахунків валюту або частково в лютому - березні витратилися на придбання автомобілів, житла чи якихось матеріальних цінностей », - зазначав Задорнов.

2015-й: що нас чекає

Російська влада офіційно визнали наступ рецесії в 2015 році. Мінекономіки 2 грудня погіршило основні макроекономічні показники. Проблеми в економіці визнали і банкіри. «За нашими розрахунками, в наступному році буде економічний спад. Ми в свій прогноз ВВП закладаємо мінус 1,2% ВВП на 2015 рік », - заявив на брифінгу журналістам глава Ощадбанку Герман Греф.

Давати прогнози про те, як довго триватиме криза, експертам важко. «Попереду - криза, якщо не буде змінена політика. З валютного кризи у фінансовий, з фінансового - в економічний », - стверджує завідувач відділу міжнародних ринків капіталу Інституту світової економіки і міжнародних відносин РАН Яків Міркін. За його прогнозами, при цінах на нафту в 60-70 доларів за барель в 2015 році можна очікувати стиснення реального ВВП на 3-5%. «Якщо економіка буде залишатися під такими зовнішніми стресами, як зараз, ще два-три роки, то ситуація може дуже погіршитися і привести до ланцюгової реакції соціальних ризиків», - зазначає Миркин.

Оновлений макропрогноз Мінекономрозвитку на 2015 рік свідчить про зниження ВВП на 0,8%. Інфляція замість прогнозованих 5,5% складе 7,5%. Банк Росії підвищив прогноз відтоку капіталу з РФ в 2015 році з 35 млрд до 99 млрд доларів, в 2016-м - з 29 млрд до 60 млрд. За оцінкою Мінфіну, відтік капіталу в 2015 році буде в районі 60-80 млрд доларів при вартості нафти 80 доларів за барель, за оцінкою Мінекономрозвитку - 90 млрд доларів.

Однак, на думку головного економіста Альфа-Банку Наталії Орлової, ситуація в економіці не так катастрофічна - багато в чому завдяки зростанню промислового виробництва. Повторення кризи 2008 року, за оцінкою аналітика, не буде. «Якщо подивитися на квартальну динаміку погашення боргу з очищенням валютної переоцінки, ви можете побачити, що в перші два квартали цього року, незважаючи на санкції, російські компанії і банки ще могли, нехай на невелику величину, але все-таки нарощувати зовнішній борг. У третьому кварталі були погашення зовнішнього боргу всього лише на 16 мільярдів доларів, хоча офіційна статистика ЦБ говорила, що погашення будуть на 50 мільярдів », - вказує Орлова. На її думку, це говорить про те, що багато іноземних банків готові пролонгувати кредити.

Говорячи про перспективи банківського сектора, аналітики вказують на поліпшення ситуації в зв'язку з політикою ЦБ щодо відкликання ліцензій у неефективних і порушують законодавство банків. «Консолідація та укрупнення роблять банківську систему більш стійкою. Крім того, ЦБ посилив нагляд за системно значущими банками і ввів практику проведення стрес-тестів », - говорить Дмитро Монастиршін.

Що стосується наслідків для населення, поточні реалії російської економіки за рівнем негативу можуть «переплюнути» кризовий 2008 рік, зазначає керівник аналітичного департаменту ФК AForex Артем Дєєв. На його думку, 2015 рік може стати синонімом ще більшого інфляційного тиску. «Двозначним рівень інфляції, з якого російська економіка почне 2015 рік, продовжить провокувати зростання цін, що неодмінно зробить знижувальному ефект на споживчу активність», - говорить аналітик. Він вказує, що кілька місяців тому зберігається споживчий попит виступав фактором, що стримує ще більш похмурі перспективи для темпів економічного зростання країни. «Але сьогодні, коли рубль просів більш ніж на 40%, ми ризикуємо зіткнутися з відкладеним ефектом серйозних проблем у всіх секторах - від важкої промисловості до сфери послуг», - говорить Дєєв.

Російська економіка продовжить падати в рецесійну прірву, яка, на думку Morgan Stanley, Світового банку і ряду інших міжнародних фінансових інститутів, вже практично неминуча. «Найменше, що доведеться зробити населенню, - якомога сильніше затягнути паски, особливо представникам найменш забезпечених груп», - запевняє аналітик.

Експерти вказують: якщо в 2008 році в країні була присутня надія на те, що найгірше вже позаду, то сьогодні, коли Захід готує новий пакет антиросійських заходів, а нафта наполегливо продовжує знижуватися, такого відчуття немає. «Криза зразка 2014 року обіцяє стати набагато важчим, ніж криза 2008 року», - вважає начальник управління роздрібних продуктів Локо-Банку Світлана Повікалова. На її думку, основна складність в тому, що наявних резервів у населення може не вистачити на весь термін кризових явищ в економіці. І економічні втрати для населення можуть бути дуже істотними. «В даний час немає розуміння терміну початку поліпшення ситуації. Можливо, ми побачимо горизонт в кілька років », - припускає Повікалова.

Анна БРИТКОВА, Banki.ru