На початку березня 2018 року компанія "Аерофлот" розкрила консолідовану фінансову звітність за МСФЗ за 2017 рік. Акції компанії з січня 2016 року у поточний момент виросли в три рази, а після максимальних значень 2017 року ціни на акції компанії впали більш, ніж на 30%. У цій статті ми спробуємо розібратися, на скільки цікаві акції компанії "Аерофлот" для додавання в середньостроковий інвестиційний портфель.
Про компанію
Група "Аерофлот" - сучасний авіаційний холдинг, найбільший авіаперевізник Росії і один з лідерів європейського ринку. За підсумками 2017 року BNP Paribas посідає 40,50% російського ринку за пасажиропотоком. Головною компанією є ПАТ "Аерофлот". До складу Групи входять авіакомпанії "Аерофлот", "Росія", "Перемога" та "Аврора".
операційні показники
27 березня 2018 року Група "Аерофлот" розкрила операційні результати за лютий і два місяці 2018 року. За перші два місяці 2018 року Група перевезла 7,06 млн. Чоловік, що на 6,16% більше аналогічного періоду минулого року. Динаміка відсотка зайнятості крісел за два місяці 2018 року до аналогічного періоду минулого року збільшилася і склала 77,70%. Кількість рейсів за підсумками двох місяців поточного року зросла на 7,56%, перевезено вантажів і пошти Групою більше на 17,09% по відношенню до аналогічного періоду минулого року.
Показникилютий 2018лютий 2017Зміни,%2 місяці 20182 місяці 2017Зміни,%
Перевезено пасажирів, млн чол. 3.37 3.23 4.33 7.06 6.65 6.16 Міжнародні перевезення, млн. Чол. 1.48 1.42 4.29 3.14 2.97 5.68 Внутрішні перевезення, млн. Чол. 1.89 1.81 4.35 3.91 3.68 6.41 Зайнятість крісел (%) 78.10 77.80 0.30 п.п. 77,70 77,20 0,50 п.п. Перевезено вантажів і пошти, тис. Тонн 18.15 16.95 7.10 39.53 33.76 17.09 Кількість рейсів, тис. 27.24 25.87 5.31 57.51 53.47 7.56
За підсумками 2017 року Група "Аерофлот" перевезла 50,10 млн. Чоловік, що на 15,43% більше 2016 року. Загальний пасажиропотік зростає з року в рік. На внутрішніх авіалініях кількість перевезених пасажирів Групи за підсумками 2017 року збільшилась на 9,66% по відношенню до 2016 року. На міжнародних авіалініях кількість перевезених пасажирів за підсумками 2017 року зросло на 23,29%. Динаміка показників в міжнародному сегменті обумовлена стійким попитом на тлі зміцнення рубля в минулому році. Також позитивний вплив на міжнародні перевезення надали збільшення і відкриття нових рейсів на виконання міжнародних маршрутів, розвиток авіакомпанією "Росія" співпраці з туристичними операторами і розвиток міжнародної мережі авіакомпанією "Перемога".
За підсумками 2017 роки кількість рейсів Групи зросла на 11,03% по відношенню до 2016 року. Відсоток зайнятості пасажирських крісел по Групі "Аерофлот" в 2017 році збільшився на 1,3 п.п. в порівнянні з аналогічним періодом 2016 року, до 82,80%.
Фінансові показники
У березні 2017 року Група "Аерофлот" розкрила фінансову звітність за МСФЗ за 2017 рік. Сукупна виручка компанії в 2017 році збільшилася на 7,47% по відношенню до аналогічного періоду 2016 року і склала 532,93 млрд. Рублів. Виручка від перевезень за підсумками 2017 року зросла на 9,44% і склала 474,20 млрд. Рублів.
Операційний прибуток в 2017 році знизилася по відношенню до 2016 року і склала 40,41 млрд. Рублів.
У підсумку чистий прибуток за підсумками 2017 року знизилася по відношенню до 2016 року і склала 23,06 млрд. Рублів, значення мультиплікатора Р / Е збільшилася до рівня 7,50 років.
Показник EBITDA знизився на 39,23% і склав 56,02 млрд. Рублів, значення мультиплікатора EV / EBITDA склало 4,12, проти 3,81 за підсумками 2016 року. Значення мультиплікатора EV / EBITDA краще в секторі, що на наш погляд призведе до переоцінки курсової вартості акції в середньостроковій перспективі.
Загальний борг Групи знижується з 2015 року, за підсумками 2017 року загальний борг знизився на 39,23 млрд. Рублів і склав 103,87 млрд. Рублів, чистий борг знизився вдвічі і склав 48,96 млрд. Рублів. Значення мультиплікатора Net Debt / EBITDA за рахунок зростання показника EBITDA знизився і залишився на комфортному рівні, становить 0,87 проти 1,35 за підсумками 2016 року.
Положення про дивідендну політику, передбачає мінімальний рівень дивідендів 25% від чистого прибутку за МСФЗ. Однак, Група "Аерофлот" за підсумками 2016 року направила на дивіденди 50% чистого прибутку за МСФЗ в чому через рекомендації Уряду для держкомпаній. Виходячи з виплати, в розмірі 50% від чистого прибутку за МСФЗ розмір дивіденду може скласти 10,38 рубля на акцію, що принесе своїм акціонерам при поточній ціні на акції більш 7% дивідендної дохідності.
На наш погляд, Група "Аерофлот" є однією з недооцінених компаній на російському ринку. Група оголосила, що з квітня поточного року планує відновити регулярні рейси до Каїра, які були припинені в 2015 році. Відновлення польотів до Єгипту, проведення Чемпіонату Світу з футболу в червні поточного року, можуть справити позитивний вплив на зростання трафіку пасажиропотоку і фінансові показники компанії в 2018 році. Вважаємо акції компанії при поточних цінах привабливими для середньострокових і довгострокових інвестицій з помірним ризиком, потенціал зростання оцінюємо в 20% (цільовий рівень 180 - 200 рублів). Низька оцінка за мультиплікаторами, на наш погляд, призведе до переоцінки курсової вартості акцій в середньостроковій перспективі. Рекомендована частка на папір, не більше 10% від загального портфеля.
Дана інформація не є вказівкою до дій, ми закликаємо Вас самостійно приймати інвестиційні рішення. Редакція не несе відповідальності за будь-які прямі або непрямі збитки від використання інформації.
<
